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【新華財經】川投集團董事長劉體斌解析全國首家省級融資平臺破產重整

來源: 集團公司-辦公室 發布日期: 2020/07/24 0

川投集團2020年07月10日22:47分類:宏觀經濟

核心提示:再大的企業也會一夜之間轟然倒下,唯有強者方可基業長青,而這個強源自于“足夠專業的能力、足夠寬闊的‘護城河’和足夠稀缺的不可替代性”。

編者按:青海省投資集團有限公司(以下簡稱青投)6月22日發布公告,稱集團及旗下16家子公司進入破產重整階段。青投成為全國第一家宣告破產的省級融資平臺。青投總資產達750億元,背靠青海省國資委,是青海省財政支柱企業之一,高掛著“省屬重點國企”的金字招牌。

青投為何倒下?四川省投資集團有限責任公司黨委書記、董事長劉體斌解析全國首家省級融資平臺破產重整。以下為其署名文章。

新華財經北京7月10日電  青海省投資集團有限公司(以下簡稱青投)與四川省投資集團有限責任公司(以下簡稱川投)作為行業兄弟企業,同處西部省份,同屬省屬重點國企,“出身”相同,體量相仿,有太多的“同類項”。青投破產的新聞,外行可能是看熱鬧,但對于業內卻無疑是“觸及靈魂”。我的第一反應就是“下一個倒下的會不會是川投?”

“成功的企業千姿百態,失敗的企業一個模樣”——資金鏈斷了,更直白的說就是企業口袋里沒現錢了。青投“倒下”原因,發人深省。再大的企業也會一夜之間轟然倒下,唯有強者方可基業長青,而這個強源自于“足夠專業的能力、足夠寬闊的‘護城河’和足夠稀缺的不可替代性”。

一、青投為何倒下?

(一)內在原因

1、混改失誤、得不償失。青投在2013年之后開始混改,引入西部礦業成為其第二大股東。而西部礦業參與混改時多用股權、資產、債權,鮮有現金注資,遠未達到優勢互補、強強聯合的混改初衷。

2、主業脆弱、利潤微薄。青投的主業為電解鋁與鋁材業務, 2019上半年毛利率僅為0.85%,主業造血功能薄弱,新產業“開源”能力不足,加上“節流”措施有限,導致了一直無法產生良好的經營效益。

3、投資激進、負債高企。近年來,青投陸續投資了許多資金量大、周期長的項目。但資金大部分靠融資、貸款,存在著嚴重的“短債長投”行為,債務償付壓力不斷加劇,流動性風險凸顯。從青投2019年半年報數據來看,資產負債率高達82.6%。其中流動性負債占據了絕大部分。而青投總資產中非流動性資產占比80%以上,不足以對企業流動性形成支撐。高企的融資成本迅速侵蝕掉有限的利潤,并嚴重影響了企業現金流狀況,破產的風險早已潛伏。

(二)外在原因

1、經濟下行壓力。從國際看,世界經濟增速放緩,加之此次新冠肺炎疫情劇烈沖擊,陷入長期衰退的可能性大大增加。從國內看,我國正處于改革發展的攻關期,經濟下行壓力加大,信貸條件逐步收緊,對青投可謂是雪上加霜。

2、承接包袱較多。近年來,青投先后承接了省內虧損較為嚴重及盈利能力較差的一些企業,導致經營成本不斷增高,盈利能力逐步縮減。

3、區域支撐薄弱。青海省地方經濟不發達且集中于大宗商品行業,產業結構單一,市場周期性強,稅收生成能力不足。全省財政對當地企業逆周期調節、扛風險兜底能力孱弱。

青投的“倒下”,不僅嚴重摧毀了市場對青投信心,甚至對整個青海省、整個國企形象都造成了不良影響。股東和投資者利益大幅受損,債權人債務大幅縮水,銀行等機構不良貸款率飚升。特別值得一提的是長期以來,國內信貸市場有一條堅信不疑的“國企信仰”:“國企有政府背書,地方有中央背書”。如今,這套隱喻著“零風險”的“體制內投資背書理論”也瞬間破產了。

二、川投借鑒什么?

青投倒下的重要啟迪:要善于研究失敗,總結教訓;要善于自我批判,自我革新;要遠離舒適區,不斷精進,變得更強。

(一)回歸常識,回歸本質

研究失敗,首先不能忽略常識。這次青投破產重整,人們在震驚之余,突然醒悟過來,原來忽略了一個常識:國企的“金字招牌”不等于市場上永不破產的“免死金牌”。借錢到期是要還的,企業老不賺錢是要倒的。

近幾年,我在川投內部大會小會上多次強調樹立危機意識。作為性質相似、體量相仿的兄弟企業,如今青投倒下了,相信很多川投人這次有了唇亡齒寒的震動:“川投是政府投融資平臺,但歸根到底首先是一家企業。企業的本質就是要求效益,效益不好就只有破產關門!”這是一個回歸常識、回歸本質的認識觀。

(二)鑒往知來,自我批判

“以銅為鑒,可正衣冠”。關鍵在于這個“鑒”字??偨Y導致青投倒下的“病癥”,我們的態度是“掛號診斷,有則改之無則加勉”,還是“諱疾忌醫,如有雷同純屬巧合”。

1、產業盈利能力、經營效率。相比青投,川投的幸運在于傳統主業水電能源盈利能力不錯。但面臨的最大問題是發展不平衡不充分,能源一家獨大,其他產業是大樹底下不長草,目前已經形成的市場核心競爭力還比較薄弱。同時,川投還面臨著市場需求不足、要素保障壓力大、成本費用上漲、資金鏈緊張、項目投資受限、運營效率偏低等問題。

2、企業負債壓力、融資能力。尤其值得警醒的是:川投因為不斷“自我造血”式發展,負債率持續攀升,融資難度持續加大。截至2019年第四季度,川投集團累計帶息負債同比增長45.8%,帶息負債比73.6%。集團本部更是長期因凈資產小于長期股權投資余額,出現了新增融資障礙,在一定程度上制約了公司的正常經營和業務拓展。尤其是近幾年,新設公司、新投項目尚處于建設期、孵化期或培育期,投資資金大部分來自融資,且基本處于虧損狀態。

3、現金生成能力、“造血機能”。檢驗我們的“造血機能”,新產業的利潤貢獻仍然薄弱。即使川投近年來花大力氣在集聚人才,積累資本、技術等方面做了一些扎實的工作,但新業務新增的正向現金流還遠沒有達到充裕地步。新興產業是否可以持續跟上行業發展的脈絡、是否能較快形成強大的贏利能力,現在都還不容樂觀。

4、投資管理能力、效益轉化。我們仍存在部分投資“大手大腳”的現象,有些錢并沒有用到刀刃上。各項成本“跑冒滴漏”,投資輸“營養”,結果卻“吸收不良”。具有造血干細胞的“肌肉”轉化率不高,沒有形成太多新的企業核心競爭力。有些投資并購的項目凈資產收益率較低,反而成為了拖累集團公司發展的“包袱”。

三、川投怎么辦?

此次青投的倒下,對川投的另外一條重要啟迪就是要善于自我迭代、持續創新?!把杆僮晕业笔切聲r代對川投的最新要求。

1、集中優勢資源,錨定戰略規劃。我們首先要在戰略認識上必須進一步提高,確保企業始終航行在正確的航線上。要以戰略規劃為牽引,繼續深耕并培育壯大“一體兩翼”產業,并及時優化調整規劃,形成戰略合力。同時,我們要緊緊抓住西部大開發再升級、成渝地區雙城經濟圈構筑增長極的良好機遇,嚴格遵循“能源主業大膽干,信息產業創新干,大健康產業穩著干”的原則,謀劃推進一批大項目、好項目、新項目,不斷增強國有經濟的競爭力、控制力、影響力、創新力和抗風險能力。我們要努力尋找川投的“第二增長曲線”,尋找“新的生路”,尋找極限條件下的“活路”。

2、縱深推進改革,增強內生動力?!吧钐詾?,低作堰”的準則,不僅是古人修建都江堰的智慧,同樣可以作為現代企業經營的借鑒,就是確保增強對核心競爭力的投入,確保對未來的投入,即使在經濟下行時也不動搖。不僅如此,我們還要順勢而為,持續優化總部架構,持續完善法人治理結構,持續推進授權管控,持續探索混合所有制改革,做好管理、制度、文化、人才等方面的融合,鍛造出具有自身獨特優勢的核心能力,讓川投在市場競爭中具備足夠稀缺的不可替代性。

3、強化資本實力,防控企業風險。強化自我造血、外部融資兩大能力,持續保持川投AAA等級主體信用。盡快打造川投資本公司、成立財務公司,發揮其金融服務實體經濟的功能作用,擴展融資渠道。堅守“底線思維”,隨時注意合并資產負債率65%的預警線和70%的管控線,有效降低杠桿,構筑風險隔離,筑好企業寬闊的“護城河”。實現集團既有金融和參股類資源聚合、價值管理和資產證券化提升。

4、強化專業力量,激發團隊活力。專業的事要交給專業的人來做。堅持外引“鳳凰”、內育“棟梁”,做好人才引、用、育、留工作。用好“前浪”,帶好“后浪”,抓好梯隊建設,尤其是掌舵各個企業和部門的“川投機長”。

(作者為川投集團黨委書記、董事長劉體斌)


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